公司发布2023 年半年报业绩快报：

2023 年上半年实现营业收入21.67 亿元、归母净利润5.31 亿元、扣非归母净利润4.89 亿元，同比分别增长18.69%、72.29%、83.58%；基本每股收益0.8247 元/股。

2023Q2 实现营业收入10.98 亿元、归母净利润3.01 亿元、扣非归母净利润2.77 亿元，同比分别增长17.38%、55.37%、58.32%，环比分别增长2.72%、46.54%、48.17%。

(资料图)

业绩落于此前业绩预告区间中位、收入和利润端均呈现环比增长。

收入端： 报告期内阿胶块市场份额明显提升，复方阿胶浆大品种战略全面落地，桃花姬阿胶糕品牌代言及渠道重塑驱动快速增长，带动整体营业收入同比快速增长。同时线上销售维持高增，2023 年1-6 月天猫淘宝线上销售额同比增长135%。

利润端：公司盈利能力进一步提升，销售毛利率稳定增长，销售费用投放效率持续增强。受以上因素综合影响，营业利润、净利润及每股收益等指标均大幅增长。

以“增长+效率”为主题，多维重塑焕新，打造国潮滋补顶流品牌。

产品：立足气血大品类并积极拓展，探索“阿胶+”和“+阿胶”品类布局，构建“精品滋补中药+健康消费品”双轮驱动业务模式。

阿胶块：巩固品牌地位，推进品质和功效差异化研究。

复方阿胶浆：启动大品种战略、强化学术支撑和专家共识。

桃花姬：以“快消”思路将其从区域性品牌拓展至全国性品牌。

营销：由OTC 终端为主到全渠道布局，在发力医疗渠道外探索布局抖音、小红书等线上渠道，线上线下相互赋能，深度拓面增量，打造国潮新品牌。

管理：通过多元化组织管控模式加强组织和业务发展需求的匹配性，提升薪酬外部竞争力和内部公平性，强化人才培训。

盈利预测与投资建议：我们看好公司围绕“增长？效率”关键主题，深度践行“四个重塑”，坚持“药品”+“健康消费品”双轮驱动增长模式。预计2023 至2025 年分别实现归母净利润9.52/11.61/13.82 亿元，对应PE34/28/23x。

风险提示：终端动销、新品推广不及预期，原料价格波动与供应短缺等风险。

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